半岛体育2022Q4 业绩承压，2023 年内销及新品有望驱动成长，维持“买入”评级公司2022 年实现营收9.46 亿元（+12.3%），实现归母/扣非归母净利润2.13/2.05亿元，同比变动-3.0%/+3.0%，2022Q4 收入/归母净利润分别-19.8%/-62.3%，利润受收入下滑及商誉减值影响。2023Q1 实现营收2.40 亿元（-27.2%），归母/扣非净利润0.67/0.53 亿元，高基数下同减20.9%/31.0%。业绩阶段性承压，该机构下调2023-2024 年并新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为2.5/3.0/3.5 亿元（此前2023-2024 年3.2/4 亿元），对应EPS 为2.5/3.0/3.4 元，当前股价对应PE 为18.1/15.2/13 倍，公司垂直一体化的竞争优势突出，内销稳步开拓，2023Q1 盈利能力改善，静待海外去库及需求拐点，维持“买入”评级。

　　2023Q1 代工表现靓丽，出行需求催化下全年业绩可期半岛体育，维持“买入”评级2022 年收入27.4 亿元（+19.75%）/归母净利润0.47 亿元（-73.98%），扣非归母净利润0.2 亿元（-79%），归母与扣非差距主要系政府补助减少0.4 亿元，扣非下滑主要受海外渠道缩减及疫情影响2C 利润以及非主营中投资收益转负（疫情压制嘉乐利润表现）及资产减值增多影响。该机构维持2023 年、略上调2024 年并新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为1.5/2.1/2.7 亿元（2024 年原为2.0 亿元），对应EPS 为0.6/0.9/1.1 元，当前股价对应PE 为26.3/19.0/14.6 倍，2023Q1 收入7.4 亿元（+21%），扣非净利润0.35 亿元（+180%），盈利向好，全年代工继续巩固优势，2C 随国内出行需求恢复&新品推出下预计由亏转盈，维持“买入”评级。

　　2023Q1 盈利能力大幅改善，看好全年盈利快速恢复，维持“买入”评级2023Q1 公司收入20.7 亿元（-15.8%），归母净利润2.2 亿元（+14.2%），毛利率创Q1 历史新高，净利率10.25%（+2.75pct），2023Q1 严控老品促销及新品折扣、调产品结构初见成效，毛利率净利率同比实现提升，该机构维持2023-2024 年并新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为7.0/8.7/11.3 亿元，对应EPS为1.5/1.8/2.4 元，当前股价对应PE 为15.3/12.3/9.5 倍，随着消费复苏及组织变革调整，预计2023 年发挥集中管控优势，渠道优化&库存管控&商品企划成效渐显，叠加持续降本控费，全年盈利有望快速恢复，维持“买入”评级。

　　2023Q1 实现营业收入2.08 亿元（+25.56%），盈利能力保持稳定富士达一季报公布，公司营收利润稳步增长，Q1 季度实现营收2.08 亿元（+25.56%），归母净利润4197.79 万元（+22.89%），扣非归母净利润4105.87 万元（+21.78%）。盈利能力保持稳定，Q1 季度实现毛利率45.49%（+1.3pcts），净利率21.06%。整体来看，公司巩固民品市场，拓展国际市场，重点发展防务市场。该机构维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.76/2.13/2.54亿元，对应EPS 分别为0.94/1.14/1.35 元/股，对应当前股价的PE 分别为17.2/14.2/11.9 倍，看好公司拓展新领域带来的业务增长，维持“买入”评级。

　　Q1 长丝价差修复，成功实现扭亏为盈，看好复苏弹性，维持“买入”评级4 月28日，公司发布2023年一季报，公司实现营收125.09亿元，同比增长17.99%；实现归母净利润1.89 亿元，实现环比扭亏为盈。Q1 长丝价差修复，产销向好，业绩拐点已现。结合当前价差和开工情况，该机构下调2023 年、维持2024-2025年盈利预测：预计2023-2025 年实现归母净利润9.05（-3.51）、18.05、25.36 亿元，对应EPS 分别为0.59（-0.23）、1.18、1.66 元/股，当前股价对应PE 分别为17.9、8.9、6.4 倍。长丝行业低点已过，随需求修复，当前基本面已经发生改善，未来向上弹性可期，维持“买入”评级。

　　Q1 营收和利润实现环比改善，未来多个项目驱动成长，维持“买入”评级4 月28 日晚间，公司发布2023 年一季报，公司实现营收13.51 亿元，同比-6.08%，环比+4.10%；归母净利润0.67 亿元，同比-45.08%，环比+31.22%。进入2023年，随需求改善，公司营收和利润均实现环比改善。该机构维持2023-2025 年盈利预测：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.07、5.82、6.23 亿元半岛体育，对应EPS分别为0.43、0.50、0.53 元/股，当前股价对应PE 分别为12.5、10.9、10.2 倍。

　　投资建议：维持买入。综合考虑花房或有潜在影响，上海项目开业节奏以及西安、张家界培育期等影响，该机构下调公司23-25 年EPS 至0.33/0.56/0.68元（此前23/24 年EPS 0.40/0.63 元），对应PE44/26/22x。旅游逐步迎来旺季，存量扩容及内容升级下公司Q2/Q3 复苏成长有望全面提速，未来轻重结合扩张有望更加多元灵活，助力中线成长中枢，维持“买入”评级。

　　该机构看好公司基于全种类原料平台优势，通过资本开支扩大规模优势，实现强者恒强，同时积极开拓下游新材料，提高产品的差异化和附加值。由于当前需求弱复苏及原油价格高位震荡的现状，该机构对公司2023-2024 盈利预测下调，预计公司2023 年、2024 年和2025 年归母净利润分别为82.46 亿元、107.12 亿元和125.03 亿元（2023-2024年原值为143.75、214.65 亿元），EPS 分别为1.17 元、1.52 元和1.78 元，对应当前股价PE 分别为13.49X/10.38X/8.90X，维持“买入”评级。

　　公司品牌力领先，随着疫后复苏，市场金银珠宝类零售增速领跑其他品类、体现强劲复苏，黄金投资保值属性凸显，且黄金价格处于历史较高水平进一步激发消费者的消费热情，该机构持续看好公司省代模式推进、展销业务推广以及产品结构调整。考虑到黄金产品销售快速增长以及公司业务结构的调整，该机构调整此前的盈利预测，公司23、24 年营业收入分别由148.28、179.19 亿元调整至140.04、162.32 亿元，预计25 年营收为186.33 亿元；公司23、24 年EPS 分别由1.28、1.51 元调整至1.27、1.48 元，预计25 年EPS 为1.72 元；按照2023 年4 月28 日收盘价16.92 元/股，对应PE 分别为13/11/10 倍，维持公司“买入”评级。

　　盈利预测与投资评级：该机构预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为4.0/5.2/6.6 亿元，分别同增42%/28%/28%，对应PE 分别为34/26/21 倍，看好公司优秀的技术研发能力与高端功率器件卡位，维持“买入”评级。

　　盈利预测、估值与评级：公司加盟业务持续快速发展，门店拓展实行“9+7”战略，多项前瞻性战略布局保障公司长期稳健成长。维持公司23-24 年归母净利润预测为9.59/11.70 亿元，新增25 年归母净利润预测为14.14 亿元，现价对应23-25 年PE 为21/17/14 倍。维持“买入”评级。

　　盈利预测、估值与评级：公司为零售药店中精细化管理能力突出的龙头公司，依靠自建与并购实现快速扩张，战略布局业态模式创新。考虑到同店收入增速加快，且拓店提速，上调23-24 年归母净利润预测为15.04/18.57 亿元（较上次预测上调9.6%/9.1%），新增25 年归母净利润预测为22.83 亿元，同比增长19%/23%/23%，现价对应PE 为24/19/16 倍。维持“买入”评级。

　　维持“买入”评级：受消纳压力影响国内户用光伏市场发展增速有所放缓，该机构下调公司盈利预测，预计公司23-25 年实现归母净利润53.09/57.33/61.40 亿元（下调14%/下调17%/新增，对应EPS2.47/2.67/2.86 元，当前股价对应23-25年PE 为11/10/9 倍。光伏行业高景气度持续，公司户用光伏业务市占率有望进一步提升，逆变器及储能业务有望贡献新的业绩增量，而低压电器下游客户中的新能源（主要是新能源车）和电力设备（主要为国网及相关电力集团）板块也将在“碳中和”背景下保持高速增长，维持“买入”评级。