半岛体育根据贵所于2023年3月17日出具的《关于贵州红星发展股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2023〕104号）（以下简称“《问询函》”）的有关要求，中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”、“我们”）作为贵州红星发展股份有限公司（以下简称“红星发展”、“发行人”或“公司”）申请向特定对象发行股票的会计师，现就有关问题回复如下：
根据申报材料，1）公司本次募集资金用于“收购青岛红蝶新材料有限公司75%股权”26,000万元、“5万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目”20,000万元、补充流动资金12,000万元。2）“5万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目”的预计投资回收期为6.83年、内部收益率为17.04%。3）截至2022年9月末，公司货币资金为58,785.19万元，占总资产的比例为21.70%。
请发行人说明：（1）本次募投项目中设备购置、安装工程、建筑工程等具体内容及测算依据，与新增产能的匹配关系；（2）结合公司现有资金余额、资金用途、资金缺口和未来现金流入净额，说明本次融资规模的合理性，实际用于补流的规模是否超过本次募集资金总额的 30%；（3）效益预测中产品价格、成本费用等关键指标的具体预测过程及依据，与公司现有水平及同行业可比公司的对比情况，预测是否审慎、合理；（4）本次募集资金是否存在置换董事会前投入的情形；（5）公司针对上述事项履行的决策程序及信息披露情况。
请保荐机构及申报会计师根据《监管规则适用指引—发行类第 7号》第 5条、《证券期货法律适用意见第18号》第5条进行核查并发表明确意见。
一、本次募投项目中设备购置、安装工程、建筑工程等具体内容及测算依据，与新增产能的匹配关系
本次向特定对象发行股票募集资金预计不超过58,000.00万元（含本数），扣除发行费用后将全部拟投资于以下项目，具体内容如下：
本次募集资金投资项目中，支付收购青岛红蝶新材料有限公司75%股权对价项目、补充流动资金项目不涉及设备购置、安装工程、建筑工程等内容，5万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目的具体投资内容及测算依据如下：
本次募投项目中，5万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目设备购置费总金额为9,000.82万元，包括生产工艺设备8,585.08万元，电气设备349.80万元，消防给排水设备65.94万元。
本项目主要设备价格依据市场调研、制造厂家询、报价或参考同类工程相似设备的定货合同价格及建设单位提供的部分设备的定货合同价格；非标设备参考《中国石油化工集团公司设计概预算中心站》发布的“非标设备价格信息”，不足部分参考《工程建设全国机电设备2004年价格编》并结合实际调整。
本次募投项目中，5万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目安装工程费总金额为1,499.46万元，包括工艺设备安装工程费530.00万元、防腐保温安装工程费274.00万元、电气安装工程费461.05万元、自控安装工程费221.22万元、消防给排水安装工程费13.19万元。
本项目安装工程参考原中国石油和化学工业协会发布的《化工建设概算定额》并结合本工程的实际而计取。
为2,698.73万元，包括厂房及基础建筑工程费2,478.00万元、总图建筑工程费220.73万元，具体情况如下：
1.1 两矿反应框架 90.00 630.00 1,428.57 参考当地建筑市场造价水平，结合本工程实际情况估算
本期项目在厂区预留空地内拟建6个建筑单体，拟建项目涉及的建构筑物情况如下：
本项目建筑工程参考当地建筑市场造价水平，结合本工程实际情况采用元/平方米指标估算，本项目建筑物、构筑物的平均造价约为1,672元/平方米。
本次募投项目之具体内容详见本回复问题3之一、（一）本次募投项目中设备购置、安装工程、建筑工程等具体内容及测算依据。
本次募投项目的生产规模为：50,000吨/年动力电池专用高纯硫酸锰。拟建项目生产班制实行三班二运转，年操作时间330天。
公司目前现有高纯一水硫酸锰生产能力为30,000吨/年。拟建项目在原有工艺的基础上进行优化改进，新建生产规模为50,000吨/年动力电池专用高纯一水硫酸锰生产装置。项目建成后，公司动力电池专用高纯硫酸锰总的生产规模达80,000吨/年。
本次募投项目5万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目所涉及的工艺设备等设备数量较多，根据生产工艺的不同生产阶段，既包括单价较高的硫酸钡装置、球磨机等单体设备，也包括单价较低的台秤、电动葫芦等通用设备，拟投资的设备数量与新增产能之间不存在可直接量化的比例关系。为了更好说明拟投资设备与新增产能的关系，主要从设备投入与新增产能进行匹配。
公司本次募投项目单位产能设备投入与同行业可比公司投资项目单位产能设备投入对比情况如下：
湘潭电化 靖西湘潭电化科技有限公司年产3万吨高纯硫酸锰项目 12,400.00 5,465.00 3万吨/年 0.182万元/吨/年
注 2：同行业可比公司投资项目设备购置费、预计产能来源于其公开信息披露文件
如上表所示，公司本次募投项目单位产能设备投入较同行业相差不大，略低于同行业平均水平，主要系埃索凯拟建项目规模较大，单体设备投入较高，拉高了平均水平，以及工艺路线等方面的差异所造成。公司本次募投项目单位产能设备投入较同行业差异位于合理范围内，具有合理性。
由于本次募投项目位于大龙锰业现有厂区内，不涉及新增用地，故采取以建筑面积对比的形式说明建筑安装工程与新增产能的匹配关系。公司本次募投项目5万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目单位产能建筑面积与同行业上市公司单位产能建筑面积对比情况如下：
湘潭电化 靖西湘潭电化科技有限公司年产3万吨高纯硫酸锰项目 12,400.00 18,909 3万吨/年 0.630平方米/吨/年
埃索凯 新建年产15万吨高纯硫酸锰综合项目 80,000.00 未披露 15万吨/年 ——
注 2：同行业可比公司投资项目的建筑面积、预计产能来源于其公开信息披露文件。
如上表所示，高纯硫酸锰项目单位产能建筑面积不同项目差异较大，受是否新增土地、建设地点地形地势等因素影响。公司本次募投项目拟建项目位于大龙经济开发区大龙锰业现有厂区内，多数利用原有场地，因此单位产能建筑面积低于行业平均水平。
二、结合公司现有资金余额、资金用途、资金缺口和未来现金流入净额，说明本次融资规模的合理性，实际用于补流的规模是否超过本次募集资金总额的30%
综合考虑公司的日常营运需要、公司货币资金余额及使用安排等，公司目前的资金缺口为21,378.36万元，具体测算过程如下：
公司可自由支配资金、未来三年预计自身经营利润积累、总体资金需求各项目的测算过程如下：
截至2022年末，公司货币资金余额为46,410.63万元，交易性金融资产余额为0.00万元，剔除环境恢复治理基金等受限货币资金563.71万元，公司可自由支配的货币资金为45,846.91万元。
由于公司所处化工行业存在一定周期性特征，因此预计未来三年自身经营利润积累时，采取2020-2022年公司归属于母公司所有者的净利润平均值作为未来三年年均经营利润积累。2020-2022年度，公司归属于母公司所有者的净利润分别为9,211.59万元、29,364.12万元和21,485.86万元，平均值为20,020.52万元，故预计未来三年公司自身经营利润积累为60,061.57万元。
最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金，根据最低现金保有量=年付现成本总额÷货币次数计算。货币次数（即“现金周转率”）主要受净营业周期（即“现金周转期”）影响，净营业周期系外购承担付款义务，到收回因销售商品或提供劳务而产生应收款项的周期，故净营业周期主要受到存货周转期、应收款项周转期及应付款项周转期的影响。净营业周期的长短是决定公司现金需要量的重要因素，较短的净营业周期通常表明公司维持现有业务所需货币资金较少。
根据公司2022年财务数据测算，公司在现行运营规模下日常经营需要保有的最低货币资金为60,417.67万元，具体测算过程如下：
注2：非付现成本总额包括当期固定资产折旧、无形资产摊销以及长期待摊费用摊销；
注4：应收款项周转期=360×（平均应收账款账面余额+平均应收票据账面余额+平均应收款项融资账面余额+平均预付款项账面余额）/营业收入；
注5：应付款项周转期=360×（平均应付账款账面余额+平均应付票据账面余额+平均合同负债账面余额+平均预收款项账面余额）/营业成本。
付现成本费用为企业主要的成本费用项目（包含营业成本、税金及附加、管理费用、营业费用、研发费用、财务费用等），扣除无需现金支付的费用（折旧、摊销）。通过计算可比公司全部货币资金覆盖付现成本费用的月数，可以作为公司维持正常运营所需的付现成本费用月数的客观参考。
可比公司全部货币资金覆盖付现成本费用的月数在1.13-19.20个月之间，平均覆盖月数5.89个月，加权平均覆盖月数为2.35个月，发行人2022年度货币资金覆盖月数为2.29个月。结合可比公司和发行人历史上货币资金覆盖付现成本费用的月数，出于谨慎性考虑，选取2个月作为最低覆盖月数计算最低现金保有量，即最低货币资金保有量为等于2个月的付现成本费用40,492.85万元。
对比公式法及可比公司法两种方式计算的最低货币资金保有量分别为60,417.67万元、40,492.85万元。出于谨慎性考虑，选择可比公司法 40,492.85万元作为最低现金保有量计算资金缺口。
截至本回复出具日，公司已审议的项目投资资金需求主要系本次募投项目收购青岛红蝶新材料有限公司75%股权收购对价40,696.43万元与拟使用募集资金金额26,000万元之间的差额14,696.43万元、本次募投项目5万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目总投资额20,114.49万元与拟使用募集资金金额20,000万元之间的差额114.49万元，合计14,810.92万元。
公司补充流动资金规模估算是依据公司未来流动资金需求量确定，即根据公司最近三年流动资金的实际占用情况以及各项经营性流动资产和经营性流动负债占营业收入的比重，以估算的2023-2025年营业收入为基础，按照销售百分比法对构成公司日常生产经营所需要的流动资金进行估算，进而预测公司未来生产经营对流动资金的需求量。公司2020-2022年度营业收入复合增长率为31.94%，出于谨慎性考虑，未来三年营业收入增长率预测值采取25%。
注：上述营业收入增长的假设及测算仅为说明本次发行募集资金规模的合理性，不代表公司对2023-2025年经营情况及趋势的判断，亦不构成公司对投资者的盈利预测和实质承诺。
根据上表测算结果，公司未来三年新增营运资金需求为66,118.16万元。
由于公司所处化工行业存在一定周期性特征，因此预计未来三年现金分红所需资金时，采取2020-2022年公司（拟）现金分红金额平均值作为未来三年年均现金分红金额，分别为586.65万元、2,932.37万元和2,345.89万元，预计未来三年现金分红所需资金为5,864.91万元。
综上所述，以2022年度数据进行测算，公司目前资金缺口为21,378.36万元（等于总体资金需求合计127,286.84万元-可自由支配资金45,846.91万元-未来三年预计自身经营利润积累60,061.57万元），公司本次募投项目中实际用于补充流动资金的金额为17,399.66万元，未超过公司目前的资金缺口21,378.36万元，公司本次募集资金用于补充流动资金的部分具备必要性及合理性。
承前所述，经过测算，公司目前存在资金缺口21,378.36万元，与未来发展经营需要存在较大差距，公司难以通过自有资金完成本次募投项目建设并满足日常经营营运资金需要。公司本次融资规模不超过58,000.00万元，能够有效缓解公司募投项目建设资金需求和营运资金补充需求的资金压力，具有合理性。
本次募投项目中，支付收购青岛红蝶新材料有限公司75%股权对价项目能够解决上市公司与红蝶新材料关联交易问题，有助于提升上市公司独立性；有利于加强公司无机盐业务板块的业务协作、减少研发重复投入、优化运营成本，充分发挥协同效应，进一步提高公司在无机盐行业的市场竞争力。红蝶新材料公司标的股权已经评估作价，公司履行了公开挂牌受让程序，定价机制公允，符合公平、公开、公正的原则。
本次募投项目中，5万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目将使得公司锰系产品生产能力得到大幅增强，生产规模有所扩大，有利于进一步提升公司产品的市场份额，顺应新能源行业以及三元前驱体行业加速发展机遇，充分利用公司技术优势、营销优势，提升公司的竞争力和可持续发展能力。5万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目投入与新增产能相匹配，与同行业可比公司投资项目具有可比性。
公司已根据中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红（2022年修订）》等相关文件规定，制定了《贵州红星发展股份有限公司章程》，进一步明确了公司利润分配政策，完善了公司利润分配的决策程序和决策机制，强化了对中小投资者的权益保障机制。同时，公司董事会制定了《未来三年股东回报规划（2021年-2023年）》。未来，公司将继续严格执行股利分红政策，努力提升股东回报，切实保护投资者的合法权益，不存在过度融资情形。
公司本次募集资金总额预计不超过58,000.00万元（含本数），扣除发行费用后将全部拟投资于以下项目，具体内容如下：
根据《证券期货法律适用意见第18号》中第五条第（四）款的规定，募集资金用于收购资产的，如本次发行董事会前已完成资产过户登记，本次募集资金用途视为补充流动资金；如本次发行董事会前尚未完成资产过户登记，本次募集资金用途视为收购资产。
本次发行董事会日期为2022年10月31日，收购青岛红蝶新材料有限公司股权过户登记日期为2022年11月30日，本次发行董事会前尚未完成资产过户登记，募集资金视为收购资产，不属于补充流动资金。
其中，根据5万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目可行性研究报告，该项目建设投资合计14,714.83万元，包括设备购置费、安装工程费、建筑工程费等以及建设管理费、勘察设计费等其他费用，均为资本性支出；流动资金合计5,399.66万元，其中包括铺底流动资金1,619.90万元，均为非资本性支出；此外，该项目无预备费等其他非资本性支出。
本次募投项目中，5万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目中非资本性支出均为补充流动资金，金额为5,399.66万元，计算过程如下：
综上所述，本次募投项目投资总额中非资本性支出的金额包括直接补充流动资金12,000.00万元、5万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目流动资金5,399.66万元，合计使用募集资金17,399.66万元，占本次募集资金总额的比例为29.9994%，未超过30%。
根据《证券期货法律适用意见第18号》中第五条第（一）款的规定，“通过配股、发行优先股或者董事会确定发行对象的向特定对象发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的百分之三十”。发行人本次募投项目中非资本性支出占本次拟募集资金总额的比例不超过30%，符合《证券期货法律适用意见第18号》的规定。
三、效益预测中产品价格、成本费用等关键指标的具体预测过程及依据，与公司现有水平及同行业可比公司的对比情况，预测是否审慎、合理
项目、补充流动资金项目不涉及效益预测，5万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目的效益预测的具体预测过程及依据如下：
假设宏观经济环境、行业市场情况及公司经营情况没有发生重大不利变化。本项目财务评价拟建工程的建设期为1年；生产计算期按15年，生产计算期内，第一年生产负荷按60%计，其余年份按100%计。
大龙锰业5万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目总投资20,114.49万元，其中建设投资14,714.83万元，年平均销售收入为30,147.49万元，年均税后利润为2,803.48万元，税后全部投资内部收益率17.04%，税后全部投资回收期为 6.83年。
募投项目建成后总产能5万吨/年，预计第2年项目达产60%、第3年达产100%，预测期为16年（含第一年建设期），主要产品价格基于公司平均销售价格情况预测如下，并在整个预测期内保持不变：
产品销量方面，由于本项目为现有产品产能扩建，产品销售渠道、产能工艺相对成熟，且行业具有较好的发展前景，因此项目建设启动后预计第三年可以达到满产。
产品售价方面，预测产品价格为含税7,000元/吨，系根据公司2022年1-4余额平均销售价格测算。2022年1-4月，公司高纯硫酸锰产品销售均价为6,332.74元/吨，折算含税售价为7,156元/吨，较预测值高2.23%；2022年度，公司高纯硫酸锰产品平均不含税售价为5,702.86元/吨，折算含税售价为6,444.23元/吨，较预测值低9.21%，差异较小。
其中，原材料成本与燃料及动力费主要参考目前的市场情况及公司现有采购情况，主要预测情况如下：
1.1 锰矿粉（25%） 95,700 960 参考上海有色网报价并考虑了未来价格变动趋势
此外，人工成本预测采取定员140人并以定额薪酬6万元/人/年预测，公司现有3万吨高纯硫酸锰产线万元/人/年。预测时考虑了人工成本未来的上涨以及原有高纯硫酸锰产线共用人员所带来的人员结构优化。
制造费用包括折旧费、修理费、其他制造费用，根据本项目投资明细、公司的折旧政策并参考公司经验数据进行测算，具体包括：房屋折旧年限按20年计算，机械设备折旧年限按10年，净残值率5%计算，与公司现有固定资产折旧政策一致；修理费取固定资产原值的3%，其他制造费取固定资产原值的3%，均为根据公司经验数据估计。
期间费用项目预测中，管理费用采取本项目人工成本的100%预测（即840万元/年，占达产后项目年销售收入的 3.17%），销售费用采取项目年销售收入的1%作为预测假设，均为根据经验数据预测。
2020-2022年度，大龙锰业公司管理费用、销售费用占销售收入的比例情况如下：
其中，2020年度管理费用占比与预测值存在一定差距，但管理费用率下降较快，2022年度已接近预测值水平；销售费用占比均低于预测值。综合看来，随着大龙锰业收入规模增长对固定费用的摊薄效应愈加明显，本次募投项目期间费用的预测具有谨慎性。
本项目预测期内的流转税、附加税、所得税采取项目实施主体大龙锰业现行适用税率进行预测。
基于公司历史数据及市场预测假设，计算得出本项目税后全部投资内部收益率17.04%，税后全部投资回收期为6.83年。本项目具有较好盈利能力和抗风险能力，具备较好的经济效益和投资价值。
本次募投项目预测高纯硫酸锰销售价格为含税7,000元/吨，折合不含税收入价格6,194.69元/吨。报告期内，其他可比高纯硫酸锰价格的数据来源情况如下：
2021年下半年以来，受下游新能源汽车行业景气度回升以及三元前驱体厂商开工率逐步恢复的影响，高纯硫酸锰价格发生较大幅度波动，市场价格大幅升高。2022年上半年，同行业可比公司埃索凯电池级硫酸锰产品销售单价、Wind高纯硫酸锰报价数据均出现一定幅度提升。
综上，从公司现有产品销售价格来看，本次募投项目高纯硫酸锰售价6,194.69元/吨与公司2022年1-9月高纯硫酸锰产品平均售价6,180.10元/吨较为接近，略高于公司2022年度全年高纯硫酸锰销售平均价格5,702.86元/吨；从市场销售价格来看，本次募投项目高纯硫酸锰售价低于 Wind数据电池级硫酸锰2022年平均价格7,411.94元/吨（不含税）、低于同行业可比公司埃索凯的2022年上半年平均售价6,804.64元/吨，高于同行业可比公司埃索凯的2022年平均售价5,711.29元/吨。综合看来，高纯硫酸锰产品售价在报告期内呈现出增长趋势，尽管2022年下半年出现波动回落，但整体不改变未来价格发展前景，预测具有谨慎性。
本项目预测建设期一年，第三年项目满产，产能利用率达到100%，若从2023年开始建设，即预测2026年起公司高纯硫酸锰产量达到8万吨/年。
假设只考虑三元正极材料对电池级硫酸锰的需求，根据QY Research统计及埃索凯招股说明书披露，2021年度，电池级硫酸锰市场规模约为23.02万吨左右，预计到2026年，电池级硫酸锰需求量达63.67万吨。2021年度，公司生产高纯硫酸锰1.99万吨，据此估算市场占有率约为8.64%，若公司保持市场份额不变，则至2026年，公司高纯硫酸锰产销量需达到5.50万吨/年。
除现有成熟应用于三元正极材料外，动力电池领域其他技术路线未来发展方向如磷酸铁锂升级磷酸锰铁锂、钠离子电池高锰普鲁士白正极材料、固态电池镍锰二元材料均需要高纯硫酸锰作为锰源材料，且用量大于三元正极。根据太平洋证券预测（《新能源大时代，高纯硫酸锰龙头迎来重估》），2021年高纯硫酸锰需求量为16万吨，预计到2025年高纯硫酸锰需求体量将达到134万吨。2021年度，公司生产高纯硫酸锰1.99万吨，据此估算市场占有率约为12.44%，若公司保持市场份额不变，则至2025年，公司高纯硫酸锰产销量需达到16.67万吨/年。
综合看来，高纯硫酸锰产品已有成熟的三元正极材料下游应用，同时在未来磷酸铁锂升级磷酸锰铁锂、钠离子电池正极材料、固态电池镍锰二元材料中均有着重要应用空间，即便在市场占有率不变的情况下依旧能够消化相应产能，公司对高纯硫酸锰项目第三年（约2026年）达到满产的预测具有谨慎性。
本次募投项目预测主要原材料锰矿石（25%品位）价格为含税 960元/吨，换算不含税价格为849.56元/吨。由于锰矿石品位对锰矿石价格影响较大，且品位与价格正向相关，不同报告期内采购锰矿石价格与当期采购矿石的平均品位相关程度较高，因此此处采用了25%品位统一对发行人矿石采购价格和市场价格进行折算，以方便对比。
公司现有高纯硫酸锰产线%之间，生产中可根据矿石品位对其他原材料投料比例灵活调整，本次募投项目预测中采购锰矿石为25%品位，含税单价960元/吨，折算吨度为38.4，折算不含税单价为849.56元/吨。效益预测中参考了上海有色网2021年平均报价折算不含税价格约747.53元/吨，预测价格较2021年度市场价格高出13.65%，预测过程中充分考虑了未来锰矿石的涨价空间，预测相对谨慎。
从主要产品价格、产量、原材料成本单价方面来看，本次募投项目效益预测中价格预测均以公司历史经营数据为基础作出，与同行业上市公司、行业市场公开价格数据较为一致，预测具有合理性和谨慎性。
公司本次募投项目的主要经济指标投资回收期为6.83年、税后内部收益率17.04%，与同行业公司投资项目收益预测情况及公司现有产能收益预测情况对比情况如下：
公司简称 募投项目名称/产品名 满产时间 投资回收期（年） 税后内部收益率（%）
靖西湘潭电化科技有限公司年产3万吨高纯硫酸锰项目 第2年 5.84 18.01
红星发展 5万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目 第3年 6.83 17.04
通过对比，可比项目投资回收期在5.84-6.12年之间，平均值为5.98年，公司本次募投项目投资回收期高于同类项目平均值；可比项目税后内部收益率在16.69%-18.01%之间，平均值为17.35%，公司本次募投项目税后内部收益率低于同类项目平均值。
公司本次募投项目的增长率预测：主要产品价格基于公司平均销售价格，并在整个预测期内保持不变，即增长率为0%，关于效益预测中产品价格及增长率的合理性分析及对比，详见本回复问题3之三、（二）1、之（1）高纯硫酸锰销售价格预测。
预测期内，公司预测产品营业收入合计452,212万元，营业成本合计383,439万元，预测期内整体毛利率为 15.21%。本次募投项目预测毛利率情况的同行业对比情况如下：
因毛利率指标采取了预测期整体平均毛利率口径，因此选取了公司及可比公司最近三年的平均产品毛利率情况。由于高纯硫酸锰行业最近三年仍处于产能提升的扩产期间，结合下业需求波动的影响，最近三年行业内高纯硫酸锰产品的毛利率波动较大。
与可比公司埃索凯比较，埃索凯近三年（2020-2022年度）电池级硫酸锰产品平均毛利率为 16.18%，且随埃索凯产能扩建呈逐年上升趋势，体现了规模领先优势对毛利率的保障作用。公司效益预测中预测期整体毛利率为 15.21%，低于埃索凯最近三年平均水平，预测具有一定谨慎性。
2020-2022年度，公司3万吨高纯硫酸锰项目产品毛利率为-33.20%、-3.02%和-5.81%，处于较低水平，主要原因如下：
第一，公司现有3万吨高纯硫酸锰生产线分两期建成，第一期产能规模1.5万吨，在结合本公司原有的钡盐、锰盐原料及产品结构优势，成功的开发出了行业独有的烟气脱硫还原法制造高纯硫酸锰新工艺，公司自2009年开始投产。2019年，公司在原有产能基础上将产能规模扩展到3万吨，鉴于大龙锰业无烟气锰矿脱硫的产能已经无法满足继续提供锰源供应，新增1.5万吨采用氨硫化法技术工艺。
为了有效整合两条技术工艺路线，生产线投入设备数量较多，投资规模相对较大，且整体改扩建投入周期较长，至2022年4月完全达产，过去三年间公司大部分时期处于产能扩建和工艺调试期间，生产成本较稳定生产期间更高，影响了毛利率水平；
第二，公司现有高纯硫酸锰生产线投产较早，主要设备自动化程度较低，且兼顾“两矿一步”、“烟气脱硫”两条工艺路线，所需人员数量较多，人工成本较高；
第三，产能规模系影响锰系产品利润水平的重要因素，公司目前3万吨/年的产能规模在行业内未达到领先水平，规模效应不明显；
第四，公司早期1.5万吨产能所使用的烟气脱硫设备，减少了原有钡盐产线烟气处理设备的环保投入，而这部分环保收益无法体现在高纯硫酸锰产品的毛利率中。若采取其它脱硫工艺对烟气进行脱硫处理，则公司总体需新增约2,000万元环保处理设施投入。此外，锰法烟气脱硫的充分利用减少了每年约1.2万吨硫铁矿投入，同时减少了相应废渣的产出，折合经济效益约600万元/年；如将公司对于烟气脱硫工艺所节省的环保设备投入及折旧和分摊的部分公共费用进行相应调整，公司现有高纯硫酸锰产品毛利率分别达到-18.07%、3.37%和-1.22%，即主要受产能扩建和兼顾两条工艺路线的影响。未来随着公司产能规模充分利用，公司高纯硫酸锰产品毛利率将进一步恢复上升。
综上所述，公司现有3万吨高纯硫酸锰生产线为了解决大龙锰业厂区烟气脱硫，实现大龙锰业厂区资源循环利用，同时兼顾了下游客户需求。考虑到现有生产线兼顾“两矿一步”、“烟气脱硫”两条工艺路线，生产设备和人员投入较高，且投资调试周期较长，生产成本相对较高，无法体现产品的真实毛利率。目前，公司在高纯硫酸锰产品领域积累了丰富的生产管理经验，掌握了主要生产工艺路径及其关键技术控制点，采用市场主流“两矿一步+硫化酸化”技术工艺路线，设备自动化水平较高，生产成本将大幅降低，本次募投项目毛利率具有合理性。
2022年10月31日，本次向特定对象发行股票方案经公司第八届董事会第十次会议审议通过，2022年11月4日，公司收到青岛产权交易所发来的《青岛产权交易所交易凭证》，公司前期缴纳的30,000.00万元保证金已经转为股权交易价款并支付给红星集团，剩余尾款10,696.43万元公司将根据与红星集团签订的《股权转让协议》进行支付。
因此，收购青岛红蝶新材料有限公司75%股权项目不存在董事会前投入，不存在置换董事会前投入的情形。
截至2022年10月31日（即本次向特定对象发行股票董事会决议日），该项目尚未开工建设，该项目不存在需要置换董事会前投入的情形。
收购青岛红蝶新材料有限公司75%股权 2022年9月28日 公司董事会审议通过《关于拟参与竞拍青岛红蝶新材料有限公司75%股权暨关联交易》的议案 第八届董事会第八次会议决议公告（临2022-035）
2022年10月14日 公司股东大会审议通过《关于拟参与竞拍青岛红蝶新材料有限公司75%股权暨关联交易》的议案 2022年第一次临时股东大会决议公告（2022-039）
2022年11月10日 公司接到控股股东红星集团通知，本次交易已完成国有资产监管规定的相关审批程序 关于参与竞拍青岛红蝶新材料有限公司75%股权暨关联交易的进展公告（临2022-062）
5万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目 2022年9月28日 大龙锰业董事会决议同意启动5万吨/年电池级高纯硫酸锰项目 不适用
2022年11月19日 大龙锰业股东会审议通过《拟新建5万吨/年电池级高纯硫酸锰项目的议案》的议案 不适用
本次募集资金用于上述项目 2022年10月31日 公司董事会审议通过《关于公司非公开发行A股股票方案》等议案 第八届董事会第十次会议决议公告（临2022-046）
2022年11月18日 公司股东大会审议通过《关于公司非公开发行A股股票方案》等议案 2022年第二次临时股东大会决议公告（2022-059）
2023年2月27日 公司董事会审议通过《公司修订向特定对象发行A股股票方案》等议案 第八届董事会第十一次会议决议公告（临2023-009）
由上表，公司本次募集资金用于“收购青岛红蝶新材料有限公司75%股权”26,000万元、“5万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目”20,000万元、补充流动资金12,000万元均已履行相应的决策程序和必要的信息披露义务。
1、获取并查阅本次募投项目的可行性研究报告，核查项目投资的具体内容、了解投资估算编制依据，测算项目具体指标与新增产能的匹配关系，并与公司现有产能、可比公司同类项目进行对比；
2、获取公司资金缺口、最低现金保有量测算并复核计算过程，查询报告期末公司货币资金明细情况，查询发行人财务预算情况；
3、查阅募集资金投资明细及项目效益测算过程，复核效益预测的具体测算依据、测算假设和测算过程，与同行业可比公司类似项目及公司现有产能的效益情况进行比较分析；
4、查询本次向特定对象发行董事会相关决议，向发行人了解项目投资及建设进展，判断是否存在募集资金置换董事会前投入的情况；
5、查询发行人对本次募投项目的董事会决议、股东大会决议等内部决策程序和公开信息披露。
1、本次募投项目中设备购置、安装工程、建筑工程等具体内容清晰，测算依据合理，新增产能与本次募投项目投入具有合理的匹配关系；
2、本次募投项目实际用于补充流动资金的规模为17,399.66万元，未超过发行人总体资金缺口，占本次募集资金总额的比例为29.9994%，未超过30%，本次融资规模符合公司实际发展需求，具有合理性；
3、本次募投项目效益预测中产品价格、成本费用等关键指标预测过程清晰且具有明确依据，具有谨慎性与合理性，与公司现有水平及行业平均水平不存在重大差异；
5、发行人针对与本次发行的募投项目相关的事项均履行了相应的内部决策程序并进行了信息披露；
发行人本次募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例未超过募集资金总额的百分之三十。发行人不属于金融类企业。发行人本次募集资金用途中用于非资本性支出部分已视为补充流动资金。发行人本次募集资金用途中收购资产的部分在本次发行董事会前未完成资产过户登记。本次募投项目补充流动资金规模未超过企业实际经营情况，具有合理性；
发行人已披露效益预测的假设条件、计算基础及计算过程，截至本回复出具日可研报告时间未超过一年，预计效益的计算基础未发生显著变化。发行人已明确内部收益率或投资回收期的测算过程以及所使用的收益数据。发行人已在预计效益测算的基础上与同行业可比公司的经营情况进行横向比较，增长率、毛利率等收益指标具有合理性和谨慎性。本次募投项目效益预测具有谨慎性与合理性。
4.1根据申报材料，1）报告期内，公司主营业务收入分别为149,937.26万元、135,063.46万元、215,044.03万元和181,740.21万元。2）报告期内，公司部分产品的产能利用率、产销率有所下滑，部分不足80%。3）报告期各期末，公司应收账款分别为 18,307.84万元、19,698.20万元、27,070.02万元和32,520.97万元，占总资产的比例逐年上升。4）报告期各期末，公司账龄1年以内应收账款占比分别为76.78%、79.78%、86.49%、77.40%，2021年公司1年以内应收账款占比提升主要系当期销售金额增加和建信融通结算方式所导致。
请发行人说明：（1）结合公司报告期内收入、产能利用率及产销率等变化原因，说明公司收入增长是否具有持续性；（2）公司采用建信融通结算方式的主要考虑及其具体内容，是否符合行业惯例，对公司业务发展及款项收回的影响；（3）公司报告期内应收账款占比持续提升的原因，存在部分长账龄应收账款的原因，与同行业可比公司的对比情况，应收账款减值计提是否充分。
一、结合公司报告期内收入、产能利用率及产销率等变化原因，说明公司收入增长是否具有持续性
报告期内，公司实现营业收入分别为16.39亿元、25.40亿元和28.53亿元，呈现上升趋势，主要由无机盐产品和锰系产品销售收入构成。
2020年度，受下游需求不足等影响，公司实现营业收入163,922.41万元。
2021年度，随着化工行业景气度不断提升，公司主要产品售价均有不同程度上涨，公司营业收入快速增长，当年实现营业收入254,011.80万元，较上年增长90,089.40万元，增幅54.96%。公司碳酸钡、氢氧化钡、碳酸锶、EMD、高纯硫酸锰等主要产品收入增幅明显。此外，碳酸锂价格上涨、碳酸锰矿石恢复生产销售亦对公司收入增长形成较大贡献。2021年度，公司无机盐产品、锰系产品收入分别较上年上涨56,134.37万元、19,436.15万元，增幅分别为47.84%、73.36%。
2022年度，公司营业收入实现285,339.16万元，较上年增长12.33%。一方面，电池级碳酸锂产品受下游新能源行业爆发式增长，价格大幅上涨，实现收入快速增长；另一方面，高纯碳酸钡等精细产品随市场不断开拓，下游应用场景不断增加，收入实现持续稳步增长。
碳酸钡系公司主力产品，主要用于陶瓷及陶瓷釉料、功能玻璃、磁性材料、电子元器件以及其他钡盐产品的生产，由公司本部及子公司大龙锰业生产，报告期内碳酸钡产品实现收入分别为47,470.46万元、57,310.52万元和59,533.52万元，占当期营业收入比重分别为28.96%、22.56%和20.86%。
注：因报告期内，公司通过公开摘牌方式收购红蝶新材料75%股权，红蝶新材料在2022年度纳入公司合并报表，因红蝶新材料采购公司碳酸钡、硫酸钡等产品用于其他精细钡盐生产，报告期内相关产品产销量均剔除同一控制下子公司红蝶新材料内部交易用于进一步生产其他精细钡盐自用量，并对可比期间产销量追溯调整。
公司碳酸钡产品产能在报告期内未发生变化，产能利用率均在70%以上（剔除了内部交易用于进一步生产其他精细钡盐的自用产量）；产销率均在90%以上，销售数量2022年度出现小幅下滑。2021年度，公司碳酸钡产品收入增长主要由价格因素驱动。2021年以来，随化工行业景气度不断回升，碳酸钡产品售价逐步提升。
2022年度，碳酸钡产品受下游陶瓷、磁材、电子元器件等行业需求缩减以及下游客户开工率不足等方面影响，客户需求量下滑较大，导致公司碳酸钡产品产销量、产能利用率、产销率均有所下降，但产品单价仍保持高位运行，综合导致碳酸钡产品销售收入较去年增速下降。
碳酸锶产品为公司锶盐主要产品，主要用于磁性材料、金属冶炼、烟花焰火以及其它锶盐的深加工等用途，由子公司大足红蝶生产，报告期内碳酸锶产品实现收入分别为11,924.86万元、24,511.94万元和23,206.35万元，占当期营业收入比重7.27%、9.65%和8.13%。
报告期内，公司碳酸锶产能未发生变化，产能利用率均维持70%以上，产销量、产销率相对保持稳定，碳酸锶产品收入变动主要由价格因素驱动。报告期内，公司碳酸锶产品售价与同行业对比情况如下：
2021年以来，锶盐下游磁材需求受益汽车和家电行业复苏，且原材料天青石供给不足，锶盐产品价格受供求关系影响出现较大幅度上涨，带动碳酸锶产品收入及占比提升。2022年下半年以来，随着海外天青石供应渠道补充、国内矿石逐步恢复供应以及下游需求放缓，碳酸锶产品价格有所回落。
注：报告期内子公司红蝶新材料氢氧化钡产能由1.5万吨/年扩建至3.1万吨/年，自2021年5月开始试生产，当年产能情况按月份折算。
硫酸钡产品下游应用领域较为广泛，包括涂料、农膜、医药、玻璃、陶瓷等领域，市场相对成熟，该产品由公司及子公司大龙锰业半岛体育、红蝶新材料、红星新晃公司生产。报告期内硫酸钡产品实现收入分别为19,427.56万元、23,619.65万元和16,898.11万元，占当期营业收入比重分别为11.85%、9.30%和5.92%。公司硫酸钡产品设计产能6.5万吨/年，报告期内未发生变化。报告期内，公司硫酸钡产品售价相对稳定，收入变动主要受销量影响，公司硫酸钡产品2021年随行业周期出现产销两旺态势，2022年下半年，硫酸钡产品下游市场需求量有所下降，导致2022年度公司硫酸钡产品收入有所下降。
氢氧化钡主要用于钛酸钡、高纯碳酸钡、高纯偏磷酸钡、催化剂等产品的生产，该产品由子公司红蝶新材料生产。报告期内，氢氧化钡产品实现收入分别为14,627.71万元、22,013.54万元和18,904.63万元。2021年度公司氢氧化钡产品收入有所增长，主要系行业景气度提升，下游需求增加。2022年度，公司氢氧化钡产品价格上升但下游因开工不足需求量有所下降，产销量下降较快带动收入较上年下降。
高纯碳酸钡主要用于电子元件、液晶和光学玻璃基板等行业。报告期内，高纯碳酸钡产品实现销售收入5,202.26万元、6,683.21万元和9,142.60万元，占比较小，但呈现出较强的增长势头。2022年度，公司高纯碳酸钡产能为8,000吨/年，产销量持续提升，截止2022年末，公司另有在建6,000吨/年高纯碳酸钡产能以应对日益增长的高纯碳酸钡产品需求。
高纯碳酸钡是普通碳酸钡产品的精细化升级，技术含量更高，售价大幅高于普通碳酸钡产品。未来随着下游技术不断发展成熟，高纯碳酸钡在MLCC（多层片式陶瓷电容器）、电子元件等领域展现出更为多样的应用场景，代表了钡盐行业未来精细化发展方向，将成为未来公司钡盐收入的重要增长点之一。
电池级碳酸锂是动力锂电池的关键原料，用于锂为阳极的高效化学电源，报告期内电池级碳酸锂产品形成收入分别为 3,920.78万元、18,666.96万元和56,654.83万元，占当期营业收入比重分别为2.39%、7.35%和19.86%，增速较快。公司电池级碳酸锂产品主要生产工艺为提纯加工，电池级碳酸锂产品价格受下游市场波动影响较大，报告期内受原材料采购困难、大龙锰业等因素影响，平均产能利用率仅为25.73%，但是产销率水平相对较高，其收入增长主要驱动因素同样来自于价格因素。
2020年度，公司碳酸锂产品受下游电池及整车行业开工不足影响，锂系产品普遍出现价格下降。2021年以来，随着新能源行业蓬勃发展，作为上游原材料的电池级碳酸锂价格快速上涨。2022年度，受下游磷酸铁锂电池等产品出货量增加，电池级碳酸锂产品价格出现爆发式增长并维持高位运行。总体看来，受下游新能源领域快速发展影响，公司电池级碳酸锂售价波动幅度较大，带动收入波动并于2022年度出现爆发式增长。
电池级碳酸锂产品长期来看具有良好的发展前景，但短期内产品价格可能出现较大幅度波动。
电解二氧化锰（EMD）产品是高能干电池生产所需的主要原料，同时在锰酸锂电池等新能源领域也有应用。报告期内，公司EMD产品形成收入分别为19,978.41万元、27,007.53万元和25,618.68万元，占当期营业收入的比重分别为12.19%、10.63%和8.98%。
报告期内，公司EMD产能未发生变化，报告期内产能利用率平均值为77.62%，2022年度，受三季度停工检修等因素影响公司产能利用率有所下降；公司EMD产品产销量与行业趋势基本一致，在2021年随化工行业周期性波动出现较大增长，并在2022年度随下游开工率不足出现回落。报告期内前两年EMD产品单价相对稳定，但2022年度因行业限产以及金属锰价格上升等因素，EMD产品价格出现一定幅度上涨。综合看来，前述因素共同导致公司EMD产品销售收入呈波动上升趋势。报告期内，同行业其他上市公司EMD产品售价、产能利用率情况如下：
注：湘潭电化数据系年报披露，南方锰业数据系根据年报披露及期末港元汇率折算得出，均为不含税数据。
通过对比可以看出公司EMD产品在单价、产能利用率等方面与同行业基本保持一致。
高纯硫酸锰产品主要应用于动力电池三元正极材料，同时在磷酸锰铁锂、钠离子电池等领域也存在应用。报告期内，公司高纯硫酸锰产品形成收入分别为
注1：“扩建3万吨/年动力电池专用高纯硫酸锰项目”于2020年进行调试试生产，2021年10月验收，2022年4月份完成设备调试和工艺优化
报告期内，公司高纯硫酸锰产能由1.5万吨增加至3万吨，产能利用率随之有所下降，2022年度，公司新增产能设备工艺调整逐步到位，产能利用率随之回升。产销率方面，公司高纯硫酸锰产品产销率在2022年度有所下降，主要系下游三元前驱体厂商当期开工率受各种因素影响处于较低状态。售价方面，公司高纯硫酸锰产品除2021年受部分锁价长单影响外，售价与同行业公司基本保持一致，具体对比情况如下：
综上所述，一方面，化工行业周期性波动带来的产品价格变动是报告期内公司收入波动增长的主要驱动因素，碳酸钡、碳酸锶、电池级碳酸锂等产品的价格上涨直接导致了公司营业收入的增加；另一方面，受下游需求影响，公司硫酸钡、氢氧化钡、电解二氧化锰等部分产品的销量在报告期内有所波动，以及高纯硫酸锰产品产能提升，也对公司营业收入增长带来一定影响。
报告期内，公司营业收入呈增长趋势，与化工行业周期性特征基本保持一致，公司不同主要产品由于所处行业地位不同、行业发展阶段不同等因素影响，存在不同的增长特征。公司主要产品包括钡盐、锶盐和锰系产品，主要为产业链上游基础原料和产品，下业需求相对刚性，因此，报告期内公司主要产品销售相对稳定，收入增长主要受化工行业周期波动、新能源汽车及动力电池行业快速发展等几方面因素的影响。未来，在公司主要产品生产销售保持基本稳定的情况下，下游精细化工、新能源等方向的新应用将为公司带来进一步发展。具体看来，公司未来收入变动趋势将呈现以下几个特征：
化工行业整体受宏观经济、石油煤炭矿产资源开采、行业库存量波动以及下业需求轮动等多方面因素的影响，存在很强的周期性特征。公司收入占比最高的无机盐产品所处的无机基础化工行业上游直接面临矿产资源供应情况的影响，但下游应用场景覆盖范围较广，总体需求相对稳定。
具体到公司来看，2021年随化工行业景气度回升，同行业可比公司如湘潭电化、埃索凯、金瑞矿业、振华股份均出现收入大幅上涨的情况，公司的收入变动趋势与行业趋势一致，主要产品销售量价齐升，在强周期内快速上涨。但未来若行业整体进入周期下行通道，则公司同样将面临增长放缓乃至收入下降的压力。公司已在募集说明书第七节“与本次发行相关的风险因素”中揭示了宏观经济及行业周期性波动风险、下业需求波动风险和业绩波动风险。
另一方面，相较于化工行业整体水平，公司所处的无机基础化工行业下游覆盖行业较广，钡锶盐下业包括陶瓷、功能玻璃、磁性材料、医药制品、电子器件、涂料颜料、烟火等多个跨度较大的不同行业，下业需求存在一定的轮动空间，因此收入随周期波动程度相对化工行业整体水平更低，稳定性较高。
根据中国无机盐工业协会统计，2021年碳酸钡主要生产企业产量61万吨，同期公司碳酸钡产销量超过25万吨，同时红星发展也是国内规模较大的锶盐生产企业。传统钡、锶盐产品领域，行业发展已进入成熟期，增速相对较为缓慢。
目前，公司钡盐逐步向下游电子级碳酸钡、高纯碳酸钡、高纯碳酸锶等高附加值产品延伸，不断拓宽下游应用领域，实现精细化发展。2022年，公司新建6000吨/年高纯碳酸钡产能，高纯碳酸钡产能将增加至1.1万吨/年；2022年11月末，公司完成对青岛红蝶新材料有限公司75%股权的收购，精细钡盐产品生产能力得到进一步提升，氢氧化钡、硝酸钡、药用硫酸钡等产品为公司带来新的增长空间。高附加值产品将为公司无机盐产品收入的持续增长带来一定保障。
随着全球新能源汽车产业的高速发展，新能源汽车销量呈现了爆发式增长。根据亿欧数据，2021年全球新能源汽车销售650万辆，其中中国销售352万辆，占全球市场的54%。动力电池是新能源汽车的“心脏”，在新能源汽车产业发展的带动下，我国动力电池产业发展也取得显著成绩。公司电解二氧化锰产品用于一次电池和锰酸锂电池的正极材料生产、高纯硫酸锰作为三元电池前驱体的主要原材料之一，均受益于新能源汽车、动力电池行业的快速发展。
除现有三元电池带来的锰系产品需求外，新的动力电池技术路线相较于现有成熟的三元电池和磷酸铁锂电池，对锰元素的需求量将会进一步提升。根据太平洋研究院的预测，2025年高纯硫酸锰的综合需求体量将达到134万吨。随着锰酸锂、磷酸锰铁锂、镍锰二元、钠离子电池等动力电池技术路线不断发展以及产业化应用程度不断提高，公司的锰系产品特别是高纯硫酸锰产品将受益于动力电池技术路线的革新而面临更为广阔的增长空间。
随着新能源汽车市场需求的持续增长、动力电池技术的更新以及公司锰系产品产能的扩建，公司锰系产品的销售将步入快速增长的新阶段。
公司作为化工生产企业，安全生产与环境保护既是行业监管及法律法规的硬性要求，也是公司持续健康稳定发展的重要保障。作为上市公司以及行业内重要的生产企业，公司在安全生产和环境保护方面始终保持较高投入力度，提升安全环保管理水平。2020-2022年度，公司安全投入、环保投入年度平均投入金额分别为1,889.67万元、10,219.90万元。
公司建立了一套完备的安全生产管理制度体系，制定了安全目标和培训计划，定期进行检测检验和更新修订，成立了安全专班负责巡检，重点排除涉及危险化学品的安全隐患。同时，公司严格遵守环保相关法规，采取污染物在线监测、循环利用、废弃物无害化处理等措施，降低对环境的影响，提升绿色发展水平。
这些举措不仅保障了公司生产销售的稳定性，同时也提升了公司的社会形象，增强了产品市场竞争力和客户满意度，是业务持续稳定发展的有力保障。
综上所述，公司收入增长虽然受到化工行业周期性波动带来的价格波动和下游需求波动的影响，存在宏观经济及行业周期性波动风险、下业需求波动风险、产品价格波动风险等风险因素。但通过无机盐产品的精细化发展，锰系产品下游应用领域的市场增长和技术革新，以及公司安全环保管理水平的有力保障，公司未来产品产能、产量、销量亦将有所增长，公司收入增长整体能够保持稳定，同时具有周期性波动特征，总体具有可持续性。
二、公司采用建信融通结算方式的主要考虑及其具体内容，是否符合行业惯例，对公司业务发展及款项收回的影响
建信融通系中国建设银行旗下的互联网供应链信息服务公司，其产品系债务人基于其无条件付款承诺，将债务人与供应商之间基于真实交易形成的应付账款债务予以在线记载，并由供应商作为债权人对相应的应收账款债权在平台予以在线确认而形成的一种电子债权债务凭证。企业通过真实发生的采购交易及合同等向建信融通平台申请签发建信融通-融信凭证给供应商，该融信凭证可以分拆、转让、贴现，到期后采购商再向建信融通平台支付货款。其为客户提供全流程线小时在线客服支持等多种便捷服务，具有安全、高效、便捷等特点，相较于银行承兑汇票和大额现汇具有明显的优势。
由于公司与红蝶新材料均与建设银行保持了良好的合作关系，且均开通了建信融通这一产品，2021年度，经公司与红蝶新材料协商一致，公司向红蝶新材料的部分销售收款由原现汇+银行承兑汇票的结算模式改为主要由建信融通进行结算的模式。在保证回款安全的前提下，优化了双方的资金使用效率，提高了双方销售结算效率。
根据公司与建信融通有限责任公司（以下简称“建信融通公司”）签署的《业务合作协议》，公司作为建信融通公司所运营的建信融通服务平台会员，以核心企业的身份将对供应商的应付账款债务记载于平台，并在相应债务到期时进行债务清偿。
根据《业务合作协议》，建信融通产品（以下简称“融信”）的主要业务流程如下：
建信融通公司根据公司的业务需求及偿付能力，核定公司的融信签发限额，限额有效期与《业务合作协议》的有效期保持一致。
公司在限额有效期内，基于公司与供应商已形成的商务合同登录建信融通服务平台签发融信。
公司在签发融信时应有明确的债权人、确定的债权金额和债权到期日，其中，单笔融信期限应不少于15日且不超过365日（含）。
公司与建信融通公司确认，签发的融信可不限制转让次数地进行全部或部分转让。
某笔融信项下债权到期日的1个工作日前，建信融通公司以《业务合作协议》约定的方式通知公司将该笔融信的清偿款项足额支付至建信融通公司在商业银行开立的用于办理平台结算业务的结算账户（或建信融通公司指定的其他银行账户）。
公司应于某笔融信项下债权到期日的1个工作日前，将债权清偿款项足额支付至建信融通公司在商业银行开立的用于办理平台结算业务的结算账户（或建信融通公司指定的其他银行账户）。
公司委托建信融通公司以交付的资金为限、以平台届时记载的债权人为清偿对象、依平台届时记载的债权人各自所持债权金额，代为履行债务清偿义务。
公司使用经中国金融认证中心/中国建设银行股份有限公司认证的合法有效的数字证书（Ukey）进行融信服务功能开通，以在开通融信服务功能时绑定的数字证书（Ukey）作为公司的唯一身份标识。
由于建信融通属于中国建设银行旗下建信融通有限责任公司的产品，是否使用该产品取决于上下游客户供应商是否均与建设银行具有较好的合作关系，并开通了建信融通这一产品，因此建信融通产品的使用情况不具有明显的行业性特征。
经查询公开信息披露，上市公司中有诸多公司已披露使用了这一产品，具体情况如下：
688737.SH 中自科技 2021年年度报告 其他流动负债-未终止确认建信融通应付款1,903.70万元
300644.SZ 南京聚隆 可转债募集说明书 2022年9月末商业承兑汇票系公司与建设银行和建信融通有限责任公司合作开展“融信通”业务所致。
可以看出，随着建信融通产品推广力度的不断加大，已有越来越多的上市公司使用了这一产品，该产品在多个行业上市公司均有应用案例，具有一定普遍性。
公司管理建信融通此类数字化债权凭证的业务模式为收取合同现金流量为目标，在“应收账款”项目中列示。公司报告期内收取的建信融通均系红蝶新材料向公司支付货款形成，2022年11月30日公司已完成对红蝶新材料75%股权的收购并办理了工商登记，将红蝶新材料纳入合并报表范围。随着公司完成对红蝶新材料75%股权的收购，公司对红蝶新材料的销售及应收款项已被合并抵销，不对上市公司整体产生影响。除此之外，公司无其他应收建信融通款项。
因此，公司收取建信融通这一结算方式未来不会对公司业务发展和款项收回产生重要影响。
三、公司报告期内应收账款占比持续提升的原因，存在部分长账龄应收账款的原因，与同行业可比公司的对比情况，应收账款减值计提是否充分
报告期内，公司应收账款余额、净额以及与资产总额、营业收入的占比情况如下：
因公司业务结构中无机盐产品特别是钡盐产品占比较大，因此同行业公司与公司可比性均存在一定差异。总体看来，公司应收账款占比指标与同行业平均水平较为接近。
报告期内，公司应收账款净额占总资产的比例分别为7.97%、8.01%、8.93%，总体相对保持稳定，变化幅度不大。2022年末，公司应收账款净额占总资产的比例略高于其他各报告期末，主要系当期公司实施同一控制下企业合并收购红蝶新材料75%股权，减少货币资金并冲减资本公积，导致总资产金额有小幅下降,进而应收账款占比有所提升。
报告期内，公司应收账款余额占当期营业收入的比例分别为14.23%、10.45%和10.64%，其中2020年末略高于同行业水平，主要系公司所处无机盐行业2020年度销售景气度较差，导致占比较高；2021-2022年度基本保持稳定且低于同行业水平，主要系公司完成对红蝶新材料收购后，追溯调整比较期间财务报表，公司营业收入提升且应收关联方款项下降，使应收账款账面余额占当期营业收入比例指标有所优化。
综上所述，报告期内，公司应收款项占资产总额和营业收入的比重处于行业内公司相关指标分布区间范围内，未出现显著的占比持续提升迹象，公司应收账款增长与公司营业收入的增长相关，应收账款占比相关指标具有合理性。
公司自2001年上市以来，已有较长的生产经营历史，公司下游客户行业分布较广，生产经营过程中因下游客户经营状况等各种原因积累了较多长账龄应收账款。报告期内，公司5年以上应收账款余额的占比分别为7.99%、
8.16%和7.61%，尽管占比有所下降，但5年以上长账龄应收账款的规模仍保持了一定水平。
公司坚持稳健的经营思路，在应收账款坏账核销方面相对谨慎。对于非合并关联方应收账款，公司参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照
已全额计提了坏账准备。谨慎的坏账核销政策影响了公司长账龄应收账款的金额和占比，但不会影响公司资产状况和经营成果。
账款的比例为33.14%，该部分已全额计提减值准备，不影响公司的资产状况和经营成果；
（2）其他账龄1-6年的应收账款余额4,397.66万元，占比66.86%，其中单笔金额100万元以上的主要1-6年应收账款具体原因及其相关情况如下：
铜仁市万山区猛源矿业有限责任公司 707.05 1-2年 对方临时周转困难拖欠货款 协商签订还款计划，预计2023年可收回 预计可以收回
铜仁市万山区坤钰锰业有限责任公司 415.45 1-2年 对方临时周转困难拖欠货款 协商签订还款计划，预计2023年可收回 预计可以收回
萍乡凯龙钡盐有限公司 489.84 1-2年172.04；2-3年317.81 对方拖欠货款 司法程序，已诉讼并判决在执行中，公司对其单项 计提坏账准备 ——
青岛乾运高科新材料股份有限公司 371.33 1-2年 对方拖欠货款 已签订还款协议，陆续还款 已部分还款，预计可以收回
安徽天力锂能有限公司 360.00 1-2年240.00；2-3年120.00 合同纠纷 司法程序 对方经营正常，司法程序尚未判决
辛集市德宝化工有限公司 308.51 3-4年61.55；4-5年203.10；5-6年43.86 对方拖欠货款 2022年12月法院未发现客户可执行财产，公司对其单项计提坏账准备 ——
宏博特科技有限公司 254.19 1-2年62.29；2-3年191.90 对方拖欠货款 客户经营正常，正在积极催收 对方经营正常，预计可以收回
连云港市巨合商贸有限公司 245.01 1-2年172.92；2-3年53.76；4-5年18.33 对方拖欠货款 客户经营不善，公司对其单项全额计提坏账准备 ——
宜宾雅钡奇纳米科技有限公司 170.70 1-2年148.05；2-3年22.65 对方拖欠货款 已签订调解协议，陆续还款中 已部分还款，预计可以收回
新乡天力锂能股份有限公司 124.49 2-3年 合同纠纷 司法程序 对方经营正常，司法程序尚未判决
其他账龄1-6年金额较小的应收账款 951.09 —— —— 单项计提金额：230.06万元 ——
其他金额较小的账龄1年以上应收账款中未收回的原因类似，主要为对方拖欠货款。
综上所述，报告期各期末，公司应收账款账龄情况整体较短，1年以内应收账款占比均在75%以上，且占比基本保持稳定，账龄结构合理，应收账款质量良好。对于超信用期未回款的客户，公司采取电话沟通、业务员上门催要、司法程序等一系列催收措施，积极催收货款，以降低应收账款收款风险，并在出现客观证据表明存在减值时及时单独进行减值测试，确认预期信用损失，计提单项减值准备。
因此，公司应收账款账龄情况与公司经营情况相适应，应收账款坏账准备计提相对充分，不会对公司的生产经营造成重大不利影响。
根据同行业可比公司2022年度报告，公司及同行业可比公司的坏账准备计提政策如下表所示：
公司目前应收账款预期信用损失率对应的坏账计提比例自2013年开始适用，系公司结合生产经营实际和主营产品下业及客户特点作出的会计估计，与公司的经营发展客观环境相适应，能够切实反映公司的经营销售状况和应收账款质量水平。报告期各期，公司信用减值损失中应收账款坏账损失金额分别为-316.13万元、-501.02万元、-1,295.37万元，与公司应收账款金额增长相适应，具有谨慎性。
公司 1年以内账龄应收账款的预期信用损失率与同行业公司基本保持在相近水平并略高于同行业平均值，1-6年账龄应收账款预期信用损失率低于同行业平均水平，主要原因系：1）公司报告期各期末1年以内账龄应收账款均在75%以上，对于主要的应收账款公司维持了会计估计的谨慎性；2）公司深耕行业多年，生产的无机盐及锰系产品下游客户主要为生产型企业客户，客户整体合作年限较长，历史信用情况相对较好，预计发生坏账的可能性较低；3）公司在主营产品所处领域尤其是钡盐领域中处于行业头部地位，在与客户的交易中处在相对于同行业企业更为强势的地位，客户的支付意愿相对较好，坏账风险较低。
报告期内各会计年度年末，应收账款余额剔除已全额计提坏账准备的部分，截至2023年3月末的期后回款情况如下：
剔除已全额计提坏账准备应收账款后，公司报告期各年末期后回款占比接近90%。报告期内各期末应收账款余额期后回款情况较好，如前文所述，尚未收回的逾期应收账款主要系因客户经营不善等原因预计无法收回的长账龄应收账款。
与期后回款情况相对比，报告期内公司各年末未全额计提坏账准备的应收账款余额计提坏账准备的比例情况如下：
报告期内各年末，未全额计提应收账款截至2023年3月末的回款比例与当年末坏账准备计提比例合计分别为96.91%、93.92%和77.19%，2022年末期后回款比例低的原因为期后期间仅有三个月，部分应收款项未至结算期。回款比例与坏账比例合计体现出公司对于应收账款的催收能力与坏账计提比例较为适应，坏账计提政策能够体现出公司应收账款的实际质量情况，坏账计提与公司实际经营相匹配，公司坏账计提具有充分性。
综上，公司报告期内应收账款占比合理，部分长账龄应收账款系长期经营积累及谨慎的坏账核销政策共同导致，公司应收账款占比、账龄结构、坏账政策与同行业可比公司具有可比性，应收账款减值计提充分。
1、查阅发行人报告期内年度报告、审计报告并向发行人了解各主要产品销售收入、产能利用率及产销率的具体情况；
2、查询发行人各主要产品的原材料及下游应用情况，了解相关产品的未来发展前景；
3、获取发行人出具的关于收入增长稳定性与周期性特征的说明，复核分析合理性及数据来源；
4、查询建信融通官方网站（），了解其产品内容、运作模式，查阅发行人与建信融通公司签订的业务合同；查询上市公司中应用建信融通产品的案例，了解相关款项期后回收情况
5、获取报告期内发行人的应收账款明细表、账龄情况、坏账准备计提情况及相关政策，并与同行业上市公司进行对比；
6、获取发行人关于长账龄应收账款的形成原因、核销情况的具体资料，查询发行人报告期各年度末应收账款的期后回收情况。
1、发行人主要产品的生产能力、产能利用率、产销率以及销量相对稳定且处于合理水平；发行人收入增长整体稳定，同时具有周期性波动特征；
2、发行人采用建信融通结算系优化资金使用效率的正常选择，上市公司中已有较多应用案例，应收青岛红蝶新材料有限公司建信融通款项已于期后合并抵销，主要款项已回收，对发行人业务发展及款项回收不存在重大影响；
3、发行人报告期内应收账款占比持续提升主要系营业收入增长所导致，长账龄应收账款的形成具有商业合理性，发行人应收账款坏账政策合理，应收账款减值计提充分，与同行业公司相比不存在重大差异。
4.2根据申报材料，1）报告期内，公司主要原材料无烟煤、重晶石、天青石、锰矿石等采购价格呈上升趋势，部分原材料价格涨幅较大。2）截至 2022年9月末，公司库存商品、在产品、发出商品分别为30,604.68万元、13,323.43万元、2,169.47万元，相比上年末均大幅增长。3）报告期各期末，公司预付账款、其他应收款中账龄超过1年的款项占比较高。
请发行人说明：（1）公司主要原材料采购价格与市场趋势、同行业可比公司对比的情况及差异原因，公司采购价格变动向下游的传导情况；（2）结合在手订单、采购及生产周期、产品交付等情况，说明公司部分存货项目大幅增长的原因，存货减值计提是否充分；（3）预付款项、其他应收款账龄超过1年的具体内容及形成原因，是否涉及关联方，是否存在款项无法收回的风险，是否存在资金占用情形。
一、公司主要原材料采购价格与市场趋势、同行业可比公司对比的情况及差异原因，公司采购价格变动向下游的传导情况
报告期内，公司主要原材料采购价格均出现不同程度上涨，具体与同行业可比公司或市场价格的对比情况如下：
无烟煤为公司生产钡、锶盐产品所需的重要原材料，国家统计局流通领域重要生产资料市场价格中包含无烟煤（洗中块）价格，具有较强的参考性。根据国家统计局公布数据，报告期内，无烟煤价格出现较大幅度波动，整体呈现上升趋势，特别是自2021年以来价格与波动幅度同步上升。
数据来源：国家统计局数据为流通领域重要生产资料市场价格平均值，商务部数据为重要生产资料市场监测系统数据，均为不含税价格，采取每次报价算术平均。
根据对比，公司采购的无烟煤价格与国家统计局、商务部公布的无烟煤生产资料价格变动趋势基本保持一致，但不同口径统计数据存在一定差异。公司部分年度采购价格略低于市场价格的原因主要系：1）统计数据为当期每个公布时点价格的算术平均数，公司可通过主动调整采购节奏，在价格较低时对煤炭适当储备，节约成本；2）公司主要生产基地均位于贵州、重庆等西部地区，接近煤炭产地，价格相对较低。
重晶石（天然硫酸钡）是钡的最常见矿物，系公司钡盐产品的钡元素来源，重晶石用于钻井泥浆行业、钡化工行业。但由于重晶石市场相对较小，主要产区集中于贵州、湖南、广西等地，缺少市场价格数据或可比上市公司。据统计，2021年中国重晶石产量约300万吨（《中国矿业》杂志），剔除净出口额约90万吨（华经情报网、中国无机盐工业协会），国内重晶石销售约210万吨。2021年度，公司采购重晶石约75万吨，初步估计公司采购占比已达到整个行业重晶石销售规模的35%。
公司在采购重晶石时，关联方采购价格采取成本加成的方式确定，非关联方采购价格参考历史经验数据及天柱县重晶石行业协会于2022年5月确定的重晶石原矿基础售价确定。天柱县重晶石行业协会确定的重晶石原矿基础售价情况如下：
注：高比重重晶石主要用于石油压井等方向，公司采购的重晶石以比重4.0以下的低品位产品为主
报告期内，公司重晶石采购价格每吨价格分别为215元、226元、269元，呈逐步上升趋势，主要原因系：1）公司重晶石主要供应商红蝶实业重晶石开采难度加大，供应量不足，公司与红蝶实业于2022年3月调整了重晶石原材料供应价格，由含税价178元/吨调整至含税价226元/吨；2）由于红蝶实业重晶石供应量不足，公司加大了外购重晶石的采购力度，从贵州天柱、广西、湖南等地拓展重晶石供应渠道，但上述地区相对于红蝶实业矿山距离公司生产主要厂区距离更远，因此运费成本的提升提高了公司重晶石的采购平均价格。
天青石是锶的最常见矿物，主要成分是硫酸锶，系公司锶盐产品的锶元素来源，在世界上属稀缺的矿产资源之一，广泛应用于电子、化工、冶金、军工、轻工、医药和光学等各个领域。A股上市公司中，金瑞矿业同样以天青石作为主要原材料生产锶盐产品，公司天青石采购的价格与可比公司的比较情况如下：
可以看出，公司与金瑞矿业的天青石采购价格变化趋势基本一致，但公司天青石采购价格总体略低于金瑞矿业，主要原因系使用的矿石品位差异、海外进口天青石占比差异和海外进口天青石渠道差异所造成，差异位于合理区间内。
锰矿石主要成分是二氧化锰，全球锰矿产量主要集中在南非、加蓬和澳大利亚，公司自有矿山开采的主要为碳酸锰矿石，而生产原材料的锰矿石主要依靠海外进口。公司锰矿石主要自广西钦州港采购，在采购锰矿石时主要参考了上海有色网钦州港南非锰矿石到港CIF价格。锰矿石报价一般以吨度作为报价单位，具体计算方法如下：
公司锰矿石采购价格与公开市场报价存在一定差异，主要原因系：1）上海有色网报价为到港口CIF价格，未包含港口到公司运费；2）锰矿石公开市场报价主要受需求量更大的钢铁等行业影响，2022年以来，随着澳大利亚矿石供应受阻，公司采购锰矿石的难度加大；3）锰系产品生产工艺对矿石品位要求相对灵活，各种品位矿石均可在生产经营中有效应用，公司总体使用锰矿石品位略高于35%水平，并在价格上涨时加大了锰矿粉的采购力度。总体看来，公司锰矿石采购价格与市场价格存在一定差异，但具有合理性。
公司电池级碳酸锂产品生产系由工业级碳酸锂提纯生产，工业级碳酸锂、电池级碳酸锂均为有公开报价的常见新能源行业基础原材料，价格非常透明。报告期内，公司采购工业级碳酸锂价格与公开数据对比情况如下：
通过价格走势可以看出，2021年以来，碳酸锂相关产品价格呈爆发式增长状态，在价格快速上涨过程中，年度平均值的可参考性较弱，年度内采购时点对年度平均价格的影响很大，因此2021年度公司采购价格与市场价格存在一定偏离。但总体上公司工业级碳酸锂采购价格变动趋势、金额均与行业水平保持一致。
由于公司不同产品所处的行业地位、市场竞争程度、行业所处发展阶段有所不同，公司在不同产品定价能力方面也有所不同。考虑到公司所处的无机基础化工领域原材料占比较高，报告期内各期原材料占成本比重均在60%以上，因此，可以通过主要产品的毛利率指标来衡量公司不同原材料价格变动向下游产品的传导能力。
在无机盐产品领域，公司市场份额较高、下游客户相对分散，公司有着一定的定价能力，报告期内毛利率始终保持在15%以上，其中如碳酸钡、碳酸锶、高纯碳酸钡产品均保持了较高的毛利率水平，体现出公司无机盐产品原材料价格变动有着较强的向下游传导的能力。作为报告期内各期收入占比均在60%以上的主要产品，公司无机盐产品的原材料价格变动传导能力也带动了公司整体的原材料价格变动传导能力。
在锰系产品领域，公司下游面对的一次电池、三元前驱体等厂商规模相对较大、议价能力较强，同时公司在行业内的产能规模、市场竞争力未处于领先水平，公司在原材料矿石与下游产品售价两方面定价能力较公司无机盐产品均相对较弱，毛利率水平波动较大，导致公司锰系产品原材料价格变动向下游传导能力弱于公司无机盐产品。公司将通过本次向特定对象发行股票扩充锰系产品产能，提高公司在锰系产品的行业地位与定价能力。
结合公司产品结构、主要产品毛利率波动情况，综合看来，在报告期内主要原材料价格显著上涨的背景下公司碳酸钡等主要产品毛利率在报告期内虽然存在不同程度波动，除个别产品外，公司主要产品均维持了一定的毛利率水平和毛利空间，且综合毛利率经历了2020年较低水平后迅速恢复，体现了较强的向下游传导原材料价格变动的能力。
二、结合在手订单、采购及生产周期、产品交付等情况，说明公司部分存货项目大幅增长的原。
